Gassprisene er tilbake i søkelyset som følge av at de europeiske lagrene tømmes

De europeiske gassprisene stiger kraftig ettersom lagrene tømmes raskere enn forventet, drevet av kaldere vær, redusert produksjon av fornybar energi og slutten på russiske gasstransitten gjennom Ukraina. Med lagernivåer nå under det sesongmessige gjennomsnittet fra før krigen, øker presset på Europa for å sikre tilstrekkelige forsyninger før vinteren 2025-2026.

• I begynnelsen av januar 2025 nådde den nederlandske TTF-kontrakten, som er Europas referanseindeks for naturgass, over 50 EUR/MWh. Dette tilsvarer en økning på over 50 % sammenlignet med året før og det høyeste nivået siden oktober 2023.
• De europeiske naturgasslagrene har sunket raskt i de tidlige høst-/vintermånedene, og har falt til under det gjennomsnittlige fyllingsnivået før krigen
• Selv om det ikke er noen umiddelbar risiko for energimangel i Europa, er det sannsynlig at gasslagrene ved utgangen av året vil være lavere enn de to foregående vintrene, noe som vil kreve betydelige innkjøp i forkant av vinteren 2025-2026

Simon Lacoume, sektoranalytiker hos Coface.

Synkende gasslagre i Europa tidlig i vintersesongen

Slutten på russisk gasstransitt gjennom Ukraina¹ fra1. januar har bidratt til å presse de europeiske gassprisene til sitt høyeste nivå på 15 måneder. Siden krigen startet i februar 2022 har Europas avhengighet av russisk gass falt betydelig – fra 45 % av totalimporten i 2021 til rundt 18 % i 2023.Europa har respondert på den lavere energiimporten via rørledninger med en kombinasjon av energisparetiltak, økt lagring av gass i sommermånedene, en raskere utrulling av fornybare energikilder og økt import av flytende naturgass (LNG).

Lavere temperaturer enn forventet de siste ukene har ført til økt forbruk av gass til oppvarming over hele Europa. I tillegg har Europa opplevd en "dunkelflaute" – et tysk begrep for værforhold med kulde, lite sollys og svake vinder – noe som har svekket produksjonen av vind- og solkraft i Nordvest-Europa.

For å kompensere for denne nedgangen i fornybar kraftproduksjon måtte Europa tære på sine gasslagre. Disse faktorene har til sammen ført til lavere lagre enn forventet, omtrent 17 % under nivået for ett år siden og litt under sesonggjennomsnittet før krigen. Selv om det ikke er noen vesentlig risiko for forsyningsknapphet, vil gasslagrene sannsynligvis ende på et lavere nivå enn de to foregående vintrene, da fyllingsgraden lå på mellom 55 % og 60 %.
 

Terminkontraktene tyder på fortsatt høye priser i 2025/26

Som terminkontraktene på nederlandske TTF-kontrakter antyder, forventes de europeiske gassprisene å holde seg rundt 50 % høyere enn i 2024, og over to ganger høyere enn før Ukraina-krigen³. Tradere som hadde utsatt gasskjøp i påvente av en sesongmessig prisnedgang, har blitt tvunget til å kjøpe til høye priser de siste månedene. I tillegg kan den kommende etterspørselen etter lagring føre til ytterligere prisøkninger.

I 2025 vil markedsdynamikken i stor grad styres av Asias rolle og hvorvidt USAs LNG-eksport øker eller ikke.

I tiden fremover vil Asias rolle i gassetterspørselen og økt amerikansk LNG-eksport styre markedsdynamikken. For å sikre LNG-forsyninger må Europa konkurrere med stigende prisnivåer. Selv om de kinesiske vekstutsiktene (anslått til 4,3 % på årsbasis) tyder på en nedgang i LNG-etterspørselen, og milde temperaturer i Nordøst-Asia har gjort det mulig å omdirigere LNG-laster til kjøpere i Europa, kan sterkere etterspørsel føre til høyere prisøkninger. Samtidig forventes det at Europas avhengighet av amerikansk LNG vil øke. USA har tjent mest på nedgangen i den europeiske importen av russisk gass, og andelen amerikansk gassimport har økt fra 6 % til 19 % i samme periode⁴. Nye LNG-anlegg i Nord-Amerika som er planlagt å komme i drift de neste årene, vil kunne påvirke Europas forsyningskilder, samtidig som EU har et ikke-bindende mål om å avslutte all import av russisk gass innen 2027.

Ettersom full produksjon i Nord-Amerika ikke forventes å være nådd innen utgangen av året, vil gassmarkedene i Europa, Asia og USA trolig forbli stramme i 2025, noe som vil holde prisene oppe.

^{1 https://www.reuters.com/business/energy/russia-halts-gas-exports-europe-via-ukraine-2025-01-01}

^{2 https://www.consilium.europa.eu/en/infographics/eu-gas-supply/}

^{3 Sammenlignet med gjennomsnittspris 2015-2019}

^{4 2019-2023}